Τρίτη 21 Μαρτίου 2023

FOURLIS: Η ανάκαμψη θα είναι εμφανής για άλλο ένα τρίμηνο (από τον Μάνο Χατζηδάκη)

FOURLIS (Προεπισκόπηση αποτελεσμάτων 4ου τριμήνου/ έτους 22): 

Η εταιρεία θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου/ έτους 22 σήμερα μετά το κλείσιμο της αγοράς με παρουσίαση σε θεσμικούς επενδυτές και CC που θα ακολουθήσει αύριο. 

Η ανάκαμψη τόσο της κορυφαίας γραμμής όσο και της κερδοφορίας, τόσο σε EBITDA όσο και σε γραμμές καθαρού εισοδήματος, μετά την εποχή του COVID θα είναι εμφανής για άλλο ένα τρίμηνο, αλλά εν μέρει αντισταθμίζεται από τις υψηλότερες χρεώσεις ενέργειας και στους δύο τομείς. 

Πιο αναλυτικά:  

BETA SECURITIES

§ Οι πωλήσεις FY:22 αυξήθηκαν κατά 12,4% σε €494,15 εκατ. από €3439,8 εκατ. την αντίστοιχη περίοδο του 2021 και έναντι της εταιρικής καθοδήγησης (μετά τα αποτελέσματα 9μηνο:22) για τις πωλήσεις του FY:22 ύψους €490-€500εκ. 

§ Η ανάκαμψη των πωλήσεων μετά την εποχή του COVID-19 θα συνεχιστεί και στα δύο τμήματα. Η διακοπή της εφοδιαστικής αλυσίδας, ιδιαίτερα στις δραστηριότητες της ΙΚΕΑ, θα εξομαλυνθεί περαιτέρω. Η πώληση της επέκτασης χώρου για να την πάρει είναι ψηλή στις πωλήσεις της ΙΚΕΑ (3 μικρού μεγέθους καταστήματα IKEA ανανεώνονται στο υπάρχον δίκτυο το 2022). Το πληθωριστικό περιβάλλον έχει οδηγήσει σε συντηρητικές αυξήσεις των τιμών, αν και σε χαμηλότερο επίπεδο.  

§ Στον τομέα Intersport, η ζήτηση κορυφαίας γραμμής παραμένει ισχυρή λόγω της αυξημένης καταναλωτικής κατανάλωσης, ειδικά στο εγχώριο (ελληνικό) μέτωπο.  § +55 μονάδες βάσης Αναφέρθηκε αύξηση του περιθωρίου EBITDA λόγω των ισχυρών μικτών περιθωρίων και στις δύο επιχειρήσεις. FY:22 EBITDA (αναφέρεται) προβλέπεται να αυξηθεί με παρόμοιο ρυθμό ανάπτυξης (+13,7%) σε €63,91 εκατ. έναντι €56,191 εκατ. το 2021. 

Η διοίκηση έχει καθοδηγήσει για το FY:22 το περιθώριο EBIT των επιχειρήσεων λιανικής σε 2,5-3%. Τα EBITDA (OPR, προσαρμοσμένα για τα έξοδα μίσθωσης του ΔΠΧΑ 16) αυξήθηκαν κατά 9,74% στα €41,81 εκατ. έναντι €38,1 εκατ. ένα χρόνο νωρίτερα.  

§ EBITDA (OPR and Reported) και EBIT θα επιβαρυνθούν από υψηλότερα λειτουργικά έξοδα λόγω των αυξημένων χρεώσεων κατανάλωσης ενέργειας και στους δύο λειτουργικούς τομείς. 

Οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας είχαν αρνητικό αντίκτυπο 8-9 εκατ. ευρώ στα στοιχεία του εννεάμηνου:22, αλλά αναμένεται να είναι πιο ήπιες το 4ο τρίμηνο του 2022 καθώς οι τιμές της ηλεκτρικής ενέργειας μειώθηκαν.  

§ Τα καθαρά έσοδα αναμένεται να ανέλθουν κατά 50% υψηλότερα στα 17,3 εκατ. ευρώ έναντι 11,53 εκατ. ευρώ το 2021 με πραγματικό φορολογικό συντελεστή 20%, σταθερά χρηματοοικονομικά έξοδα (15,5 εκατ. ευρώ) και έσοδα από τόκους 1 εκατ. ευρώ.  

§ Καθαρό χρέος σε €225,30 εκατ., εκ των οποίων €100 εκατ. αφορά τον κλάδο  RE (Trade States). Μικτό Χρέος €359 εκατ. 

§ Αναμενόμενο μικτό μέρισμα 0,12 €/μετοχή χρήσης 22 ως αμοιβή των μετόχων.  

§ Συνολικά, αναμένουμε ενθαρρυντικές τάσεις στους λειτουργικούς τομείς της εταιρείας, αφήνοντας ένα τεράστιο ανοδικό 70% στη τιμή στόχου μας των 5,7 €/μετοχή.

***************

The following tables summarize FOURLISQ4/FY:22 financial performance according to our estimates:

 

IKEA (€mn)

Q4 2021 (A)

Q4 2022 EST

  % chng y-o-y

FY 2021 (A)

FY 2022 EST

  % chng y-o-y

IKEA Greece

49.10

56.00

14.05%

161.95

186.23

14.99%

IKEA International

30.34

36.00

18.64%

111.40

126.86

13.88%

Total Sales

79.45

92.00

15.80%

273.35

313.09

14.54%

Gross Profit

29.99

39.26

30.90%

112.49

137.76

22.46%

Gross Profit margin

37.75%

42.67%

+492 bps 

41.15%

44.00%

+285 bps 

EBITDA (Reported)

10.44

10.54

0.90%

31.61

33.60

6.29%

EBITDA margin

13.15%

11.45%

-169 bps 

11.56%

10.73%

-83 bps 

EBITDA (OPR, ex IFRS 16 leases)

9.00

9.18

1.97%

25.90

28.18

8.79%

EBITDA margin

11.33%

9.98%

-135 bps 

9.48%

9.00%

-48 bps 

EBIT (reported)

7.31

5.71

-21.95%

20.61

24.21

17.44%

EBIT margin

9.20%

6.20%

-300 bps 

7.54%

7.73%

+19 bps 

source: Company, BETA Securities Research estimates

 

 

 

 

 

 

Intersport/TAF (€mn)

Q4 2021 (A)

Q4 2022 EST

  % chng y-o-y

FY 2021 (A)

FY 2022 EST

  % chng y-o-y

INTERSPORT/TAF Greece

24.07

27.53

14.37%

94.21

103.63

10.00%

INTERSPORT/TAF International

19.81

21.93

10.72%

72.37

77.43

7.00%

Total Sales

43.88

49.46

12.72%

166.58

181.06

8.70%

Gross Profit

19.89

21.59

8.54%

75.39

83.29

10.48%

Gross Profit margin

45.33%

43.65%

-168 bps 

45.26%

46.00%

+74 bps 

EBITDA (Reported)

10.09

8.71

-13.69%

26.34

26.15

-0.74%

EBITDA margin

23.00%

17.61%

-539 bps 

15.81%

14.44%

-137 bps 

EBITDA (OPR, ex IFRS 16 leases)

2.70

5.27

95.35%

13.80

12.67

-8.16%

EBITDA margin

6.15%

10.66%

+451 bps 

8.28%

7.00%

-128 bps 

EBIT (reported)

1.11

3.73

237.51%

7.91

6.23

-21.20%

EBIT margin

2.52%

7.54%

+502 bps 

4.75%

3.44%

-131 bps 

source: Company, BETA Securities Research estimates

 

 

 

 

 

 

FOURLIS

2021

2022

Y-o-Y

2021

2022

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

439,800

494,150

12.4% 

123,300 

141,650 

14.9% 

EBITDA

56,191

63,910

13.7% 

29,491 

39,510 

34.0% 

EBITDA Mrg

27.9% 

28.4% 

+55 bps 

23.9% 

27.9% 

+397 bps 

Net Income

11,530

17,300

50.0% 

3,530 

8,100 

129.5% 

Net Mrg

8.2% 

10.7% 

+257 bps 

2.9% 

5.7% 

+286 bps 

 

FOURLIS P&L (€mn)

FY 2021 (A)

FY 2022 Est

  % chng y-o-y

IKEA Sales

273.35

313.09

14.54%

Sporting Goods Sales

166.58

181.06

8.70%

Total Sales

439.92

494.15

12.33%

Gross Profit

187.70

212.48

13.21%

Gross Profit margin

42.67%

43.00%

+33 bps 

Total Expenses

131.51

148.57

12.98%

% on sales

29.89%

30.07%

+17 bps 

EBITDA (Reported)

56.19

63.91

13.74%

EBITDA margin

12.77%

12.93%

+16 bps 

EBITDA (OPR)

38.10

41.81

9.74%

EBITDA margin

8.66%

8.46%

-20 bps 

D&A

29.32

27.28

-6.94%

% over sales

6.66%

5.52%

-114 bps 

EBIT (Reported)

26.87

36.63

36.29%

EBIT margin

6.11%

7.41%

+130 bps 

Net Financials

14.79

9.93

-32.88%

% on sales

3.36%

2.01%

-135 bps 

EBT

12.08

26.70

121.01%

EBT margin

2.75%

5.40%

+266 bps 

Taxes

0.55

5.87

969.79%

Tax Rate

4.55%

22.00%

+1,745 bps 

NET INCOME

11.53

20.82

80.60%

Net Margin

2.62%

4.21%

+159 bps 

 

CC Details: Wednesday March 22, 5pm GR time

§  GR: +30 213 009 6000 or +30 210 94 60 800

§  UK: +44 (0) 800 368 1063

§  UK & INTL: +44 (0) 203 059 5872

§  USA: +1 516 447 5632

§  WEB: https://87399.choruscall.eu/links/fourlis230322.html